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?? ? ? ? ? 6月16日下午，由深圳市法學(xué)會(huì)牽頭主辦的第三十一期深圳法治論壇在深圳市南山區(qū)人民法院順利召開。深圳市委政法委專職委員、市委全面依法治市辦副主任朱迪儉致辭，市法學(xué)會(huì)副秘書長(zhǎng)郝治主持本期論壇。論壇上，清華大學(xué)法學(xué)院教授、清華大學(xué)商法研究中心副主任湯欣就“敵意收購(gòu)的法律應(yīng)對(duì)與金融監(jiān)管”做了主題演講。許多從事收并購(gòu)法律服務(wù)的律師、上市公司法務(wù)、商事審判法官等近200名聽眾參加了本次活動(dòng)。

? ? ? ? ?湯欣介紹，近年來(lái)上市公司股權(quán)漸趨分散、國(guó)有股權(quán)比例下降、A股市場(chǎng)異常波動(dòng)、并購(gòu)融資工具大量涌現(xiàn)等現(xiàn)狀導(dǎo)致了公司控制權(quán)市場(chǎng)的萌芽和發(fā)展。除了備受關(guān)注的“寶萬(wàn)事件”外，從2014到2017年，中國(guó)A股市場(chǎng)上出現(xiàn)了數(shù)百起對(duì)上市公司進(jìn)行舉牌的現(xiàn)象，其中不乏敵意收購(gòu)的案例。他認(rèn)為，敵意收購(gòu)是一種“不請(qǐng)自來(lái)的收購(gòu)”，本身是價(jià)值中立的。從公司控制權(quán)市場(chǎng)理論上講，在資本市場(chǎng)上如果允許公眾公司如同普通商品買進(jìn)賣出，就讓大家在同一個(gè)平臺(tái)上擁有了爭(zhēng)取經(jīng)營(yíng)上市公司的機(jī)會(huì)，這對(duì)目標(biāo)公司來(lái)說(shuō)，也創(chuàng)造了一個(gè)外部的公司治理市場(chǎng)。作為公司控制權(quán)市場(chǎng)的基本前提，上市公司的經(jīng)營(yíng)管理跟上市公司的股價(jià)之間需要有正相關(guān)的關(guān)系。目前，中國(guó)證券市場(chǎng)的效率尚待提高，股價(jià)和上市公司經(jīng)營(yíng)之間的關(guān)系還未得到充分支撐，“完全市場(chǎng)化導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓”要成為普遍現(xiàn)象還有待形成。

湯欣以《敵意收購(gòu)的興起——法律應(yīng)對(duì)和金融監(jiān)管》為題作了主旨演講

? ? ? ? ?對(duì)于當(dāng)前對(duì)敵意收購(gòu)的監(jiān)管，湯欣用“不完備法律”來(lái)描述。他認(rèn)為，目前中國(guó)在收購(gòu)方面的法規(guī)雖然借鑒了發(fā)達(dá)國(guó)家的立法經(jīng)驗(yàn)，但仍存在對(duì)外國(guó)立法案例了解不夠、現(xiàn)有法規(guī)解決現(xiàn)實(shí)問(wèn)題能力不強(qiáng)等問(wèn)題，許多實(shí)踐中的問(wèn)題在法律上缺乏明晰的指引。因此次級(jí)規(guī)則的制定者（包括中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)保監(jiān)會(huì)、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、證券交易所、法院等）在敵意收購(gòu)中發(fā)揮了非常重要的、決定性的影響。

? ? ? ? ?湯欣指出，“未來(lái)資本市場(chǎng)上會(huì)有越來(lái)越大的空間能夠提供合法化的融資方式”，能夠允許收購(gòu)的投資者獲取一些必不可少的收購(gòu)資源，從而形成積極的公司控制權(quán)市場(chǎng)。他認(rèn)為，“好公司得到市場(chǎng)的保護(hù)，壞公司會(huì)被市場(chǎng)上的投資者、收購(gòu)者無(wú)情地并購(gòu)之后，把它原有的經(jīng)理人遣散，這種懲戒的市場(chǎng)作用在市場(chǎng)化趨勢(shì)已成定局的中國(guó)A股市場(chǎng)是可以期待的。”

? ? ? ? ?在對(duì)話環(huán)節(jié)，深圳大學(xué)法學(xué)院教授蔡元慶擔(dān)任嘉賓主持，南山區(qū)人民法院蛇口自貿(mào)區(qū)審判團(tuán)隊(duì)主審法官吳奕盈、北京德恒（深圳）律師事務(wù)所管理合伙人劉震國(guó)律師、TCL集團(tuán)股份有限公司投融資法務(wù)總監(jiān)陳曉亞就反收購(gòu)策略、上市公司章程中的反收購(gòu)條款等問(wèn)題與湯欣展開討論，并回答了網(wǎng)絡(luò)征集的和現(xiàn)場(chǎng)觀眾提出的相關(guān)問(wèn)題。