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　　在中國法學會證券法學研究會2016年年會上的講話

　　中國法學會副會長兼秘書長 ?鮑紹坤

　　(2016年4月23日)

各位專家學者，同志們：

　　中國法學會證券法學研究會2016年年會在美麗的浙江大學舉行，我代表中國法學會和王樂泉會長，對年會的召開表示熱烈祝賀，向出席年會的各位代表致以誠摯問候，向長期關心、支持中國法學會以及證券法學研究會工作的有關部門和同志們表示衷心感謝!

　　證券法學研究會專業性強、行業特色鮮明、與經濟民生聯系緊密，是中國法學會所屬專業研究會中一支重要而且很活躍的力量。過去一年里，研究會在參與立法咨詢論證、舉辦專題研討、編輯出版學術刊物、開辦學術網站、組織開展對外交流等方面做了大量工作，發揮了繁榮證券法學研究、活躍證券法治實踐、培養證券法律人才的重要作用。中國法學會對證券法學研究會組織開展的活動和取得的學術成果是肯定和滿意的，對以郭鋒教授為會長的常務理事會的工作是肯定和滿意的。

　　當前，全黨全國都在認真貫徹落實全國“兩會”精神，按照“十三五”規劃綱要的部署，為確保如期全面建成小康社會而努力奮斗。李克強總理在今年的政府工作報告中提出，要推進股票、債券市場改革和法治化建設，促進多層次資本市場健康發展。“十三五”規劃綱要就健全金融市場體系作出了部署，明確提出要積極培育公開透明、健康發展的資本市場;要創造條件實施股票發行注冊制，發展多層次股權融資市場，等等。新的時代課題給證券法學研究會的工作進一步指明了方向、明確了任務。特別是隨著我國經濟轉型升級進入關鍵時期，資本市場快速發展，金融創新日新月異，新情況新問題不斷出現，面臨的形勢嚴峻復雜，對法治建設提出了更高要求。這次年會以“注冊制改革背景下的中國證券市場法治建設”為主題，很有針對性，也很有現實意義。借這個機會，我就如何開展證券法理論研究談幾點意見，供大家參考。

　　第一，證券法理論研究要適應我國經濟社會發展新要求，著力推動資本市場為實體經濟服務

　　經濟轉型升級是一個龐大復雜的系統性工程。歷史經驗表明，社會資源配置效率的高低，是決定轉型成敗的關鍵;其中，資本市場在資源配置中具有獨特優勢，發揮著重要作用。美國歷史上兩次最重要的經濟轉型，也就是1900年前后30年完成的重工業化轉型，以及上世紀最后30年從制造業為主向高科技產業的轉型，都與資本市場的發展息息相關。這同時也告訴我們，資本市場應當有力地支持、推動和促進實體經濟發展，以服務實體經濟為根本使命。

　　當前，我國經濟在經歷了持續快速增長之后，進入了穩中求進的新常態，面臨著經濟結構優化、產業升級轉型以及發展模式更新的艱巨任務。能不能突破經濟發展瓶頸，能不能跨越“中等收入陷阱”，能不能實現經濟轉型和可持續發展，是擺在我們面前亟待破解的難題。推動我國經濟轉型最有效的方法之一，就是合理布局有形的手和無形的手，更多地發揮資本市場的作用，來盤活存量和發展增量。 “十三五”規劃綱要提出的去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板等五大任務和供給側改革的目標，都需要一個強大的、健康運行的資本市場提供有力支撐。在某種意義上講，資本市場就是我國經濟轉型的重要支撐，是引領中國經濟新常態最重要的無形之手。

　　立足資本市場服務實體經濟發展，“十三五”規劃綱要提出了提高金融服務實體經濟效率和支持經濟轉型能力的兩大要求。面對新的形勢任務，證券法理論研究應當在“五大發展理念”指導下，從完善資本市場法律體系、促進資本市場嚴格公正執法、構建維護投資者合法權益的司法制度等方面加強研究，深入調研，通過法治方式推動資本市場更好地為實體經濟服務，實現虛擬經濟與實體經濟的良性互動，推動我國經濟轉型升級和持續健康發展。

　　第二，證券法理論研究要堅持市場化和法治化導向，促進多層次資本市場的發展完善，推動股票發行注冊制改革

　　市場化、法治化是我國資本市場未來發展的根本方向。去年我國A股出現罕見的異常波動，市場完全失靈、連續失靈，與我國資本市場還不成熟直接相關，暴露了市場制度不健全、監管不適應及市場主體不成熟等突出問題。建設和發展我國資本市場，必須堅持市場化、法治化方向，推動資本市場穩定健康發展。對此，習近平總書記指出，要盡快形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者合法權益得到充分保護的股票市場。為此，必須加大市場化改革力度，加快推進股票發行注冊制改革，完善股票、債券等多層次資本市場，豐富直接融資工具，加強資本市場基礎設施建設。這對證券法理論研究提出了更高要求。

　　目前，中央要求創造條件實施股票發行注冊制，發展多層次股權融資市場，深化創業板、新三板改革，規范發展區域性股權市場，建立健全轉板機制和退出機制;要求完善債券發行注冊制和債券市場基礎設施，加快債券市場互聯互通;要求開發符合創新需求的金融服務，穩妥推進債券產品創新，推進高收益債券及股債相結合的融資方式，等等。上述市場化改革舉措，無疑都需要通過法治方式予以制定和實施，特別是要完善相關交易制度和監管制度，實現全面依法監管，并且嚴厲打擊虛假陳述、內幕交易和不合理行為，嚴厲懲治股權市場，提高資本市場的法治化水平。證券法學研究會要更多地在這些方面著力，積極推進理論創新、實踐創新、制度創新，更好地服務經濟社會發展大局。

　　推行注冊制改革，是黨中央、國務院立足我國資本市場長期健康發展頂層設計的一項重大任務。但注冊制改革不可能一蹴而就，也不可能單兵突進，需要一個相當完善的法治環境。具體的改革舉措如何細化落實，配套的規章制度如何設計，是證券法理論研究面臨的緊迫而艱巨的任務。一方面，注冊制改革對法治環境、事中事后監管要求較高，證券法理論研究要積極配合，重點研究注冊制改革涉及的信息披露、審核主體下放到交易所面臨的法律問題、事中事后監管問題以及集體訴訟制度、反證券欺詐制度等。另一方面，改革發行制度、推出注冊制，只是資本市場“供給側”改革的一環，發行制度改革能否真正見效，還需要加快退市制度改革，建立更加直接、規范、有序的退市機制，亟需相關方面的理論研究和制度設計。在改革進程中，證券法學研究會還要注重發揮人才薈萃、理論專家與實務專家匯聚的獨特優勢，充分溝通交流，深入研究論證，為注冊制改革凝聚共識，確保改革積極穩妥推進。

　　第三，證券法理論研究要為推進金融體制改革和證券法修改、加強證券市場監管、保護投資者合法權益獻計獻策

　　深化資本市場改革、激發資本市場活力，必須增強我國資本市場法律環境的公平性、穩定性、連續性與可預期性。當前，國家有關部門正在落實“十三五”規劃的要求，加強金融宏觀審慎管理制度建設。去年股市異常波動的教訓十分深刻，資本市場存在的信息失真、內幕交易、市場操縱、違規套現等不僅損害了市場的正常運行，而且嚴重損害投資者的利益，摧毀投資者的信心，扭曲供需關系。投資者的信心和信任是維系市場有效需求的關鍵因素，必須加快金融監管體制改革，進一步推進證券法修改完善，強化金融市場監管，嚴懲市場欺詐等違法行為，確保投資者權益不受侵害。要推動政府監管部門堅持公開、公平、公正“三公”原則，維護資本市場穩健發展，加強對消費者權益、對中小投資者權益的保護。證券法學研究會要主動適應金融創新發展，及時回應資本市場和投資者關切，為金融體制改革、建立新的金融監管框架、推進證券法修改、保護投資者合法權益積極獻言獻策，拿出高質量的咨詢建議，打造證券金融法治領域的重要智庫。

　　證券法修訂草案已經于2015年4月20日提交全國人大常委會進行了第一次審議，變化是比較大的，規定了很多新的制度，其中有不少好的意見建議就來自于今天在座的各位專家學者。證券法研究既要考慮我國不斷擴大開放的全球化環境，吸取借鑒世界上其他國家的好做法好經驗，又要牢牢立足中國國情，立足我國中小投資者占絕對多數的資本市場主體結構，不斷研究和探索符合我國實際的證券立法、司法、執法體系與制度，為立法部門提供有價值的參考意見。特別是要始終堅持問題導向，在認真總結去年股市風波教訓的基礎上，圍繞有效防范和控制證券市場風險，提出有針對性的建議條款，確保證券法修改科學、充分、到位，符合我國資本市場的實際情況，解決我國資本市場的實際問題。

　　最后，還要特別強調的是，今年年初，中國法學會根據新形勢新任務和中央政法工作會議精神的要求，建立了“金融法治研究協同機制”，旨在防范化解我國金融安全風險，為中央決策提供智力支持。證券法學研究會是這個協同機制的重要成員單位。希望研究會更多更好地團結凝聚優秀人才，加強與其他研究會、地方法學會的溝通交流，集中力量，協同攻關，形成合力，圍繞我國資本市場發展中存在的熱點難點問題，多出有價值、高水平的研究成果。中國法學會作為黨和政府聯系廣大法學法律工作者的橋梁和紐帶，將竭誠為大家搭好平臺、做好服務、提供支持，共同為促進我國資本市場的健康穩定有序發展作出更大貢獻!

　　祝本次年會取得圓滿成功!